據金聯創監測成品油進出口套利數據顯示，2020年2月3日-2月17日期間，華南地區汽柴油行情大幅下跌，其中汽油價格下跌591元/噸，柴油價格下跌612元/噸。與此同時，新加坡成品油市場行情震蕩上漲。2月上半月，汽柴油進口套利空間環比漲跌不一，具體分析如下。

進口方面來看，以華南市場為例，2月3日-2月17日期間，華南地區新加坡汽油進口利潤均值為-303元/噸，虧損環比增加38元/噸，柴油進口利潤均值為723元/噸，盈利環比增加181元/噸。2月上半月，新加坡汽柴油進口套利環比漲跌互現。

步入2月，國際原油期貨先抑后揚，月初零售價兌現大幅下調，而后新一輪計價周期變化率依然負向寬幅運行，消息面指引偏空。除此之外，受武漢肺炎疫情蔓延影響，各地下游需求萎靡，業者入市操作意向淡薄，主營單位出貨阻力增大，汽柴油價格承壓下滑，多地基本處于有價無市狀態。與此同時，新加坡汽柴油價格雖呈現震蕩小漲走勢，但環比來看，柴油均價跌幅較大。整體來看2月上半月，新加坡汽柴油進口套利環比呈現漲跌不一態勢。

出口方面來看，以華南市場為例，2月3日-2月17日期間，國內汽油出口利潤均值為281元/噸，盈利環比增加400元/噸，柴油出口利潤均值為108元/噸，盈利環比減少134元/噸，國內成品油出口套利呈現漲跌互現態勢。

具體原因，月初零售價兌現大幅下調，因此主營單位出廠價格順勢大幅下跌。步入新一輪計價周期，變化率依然負向寬幅運行，零售價“二連跌”預期明顯，（18日前）主營單位汽柴油價格保持穩定。與此同時，新加坡汽柴油價格震蕩小漲，但環比來看，柴油價格跌幅相對較大。因此，上半月汽柴油出口套利漲跌不一。

后市而言，國際原油期貨區間震蕩為主，新一輪計價周期，變化率轉為正向運行，消息方面指引向好。然而，受肺炎疫情影響，終端用油單位尚未完全復工，柴油需求較為疲軟。同時，因車輛出行受限，汽油市場需求萎靡不振。步入下旬，主營單位仍以出貨走量為主，預計近期國內汽柴油市場行情弱勢整理。同時，新加坡汽柴油價格或跟隨國際原油期貨窄幅震蕩，預計下半月新加坡汽柴油出口套利向好。